相關(guān)監管規定

針對2016年境內外形勢發(fā)生的急速變化，發(fā)改委、商務(wù)部、央行、外匯局四部委共同發(fā)文，要求規范對外投資，防止“走出去”企業(yè)的非理性和異常的投資行為，包括大額非主營(yíng)業(yè)務(wù)投資、有限合伙企業(yè)對外投資、“母小子大”及“快設快出”等類(lèi)型的對外投資。近期對外投資步伐已有所放緩，市場(chǎng)逐步回歸理性。

一般來(lái)說(shuō)，擁有雄厚的資本實(shí)力、發(fā)達的金融環(huán)境及完善的法律體系，是確保企業(yè)“走出去”對外投資的保障，也是促使企業(yè)參與對外投資的直接動(dòng)力。只有具備可靠的“出海”保障，才不至于在資本市場(chǎng)的博弈中翻船。

目前，ODI的備案審批，主要涉及三個(gè)部門(mén)，分別是發(fā)改委、商務(wù)部、外匯局。現將各部門(mén)出臺的相關(guān)政策及其要點(diǎn)歸納如下：

一是發(fā)改委2014 年發(fā)布的《境外投資項目核準和備案管理辦法》。該辦法規定，對于ODI實(shí)施核準和備案相結合的管理方式；采取核準或備案項目和審批層級的主要依據包括：（1）是否屬于敏感國家、地區或行業(yè)；（2）中方投資額的大小，如中方投資額在3億美元以下且由地方企業(yè)實(shí)施的項目，在省級發(fā)改委備案。

二是商務(wù)部2009年頒布并于2014年新修訂的《境外投資管理辦法》。該辦法規定，對ODI的管理采用“備案為主、核準為輔”的模式，即除境內企業(yè)境外投資涉及敏感國家和地區或敏感行業(yè)的實(shí)行核準管理外，其他對外投資項目均實(shí)施備案管理，簡(jiǎn)化了辦理程序。其中，對于備案申請明確了法定時(shí)限：商務(wù)部收到《境外投資備案表》之日起3個(gè)工作日內，予以備案并頒發(fā)《企業(yè)境外投資證書(shū)》。還規定，自領(lǐng)取之日起2年內如企業(yè)未在境外開(kāi)展投資的，《企業(yè)境外投資證書(shū)》自動(dòng)失效。

三是外匯局2015年發(fā)布的《國家外匯管理局關(guān)于簡(jiǎn)化和改進(jìn)直接投資外匯管理政策的通知》，以及2017年發(fā)布的《國家外匯管理局關(guān)于推進(jìn)外匯管理改革完善真實(shí)合規性審核的通知》。根據直投的最新規定，ODI取消了外匯登記核準的審批，并實(shí)行“銀行辦理、外管監督”模式，即由銀行代替監管部門(mén)通過(guò)外匯局資本項目信息系統辦理和完成境內企業(yè)ODI的外匯登記手續，監管部門(mén)實(shí)施事后監管與控制。政策明確了境內機構可自行選擇注冊地銀行辦理直接投資外匯登記及賬戶(hù)開(kāi)立、資金匯兌等業(yè)務(wù)，并取消了境外再投資的外匯備案手續和直接投資外匯年檢制度，改為實(shí)行存量權益登記的管理方式，通過(guò)銀行報送數據。

合格的ODI項目

如何才能成為符合當前監管規定、滿(mǎn)足投融資條件的“合格”ODI項目？對此，銀行可以通過(guò)“一核兩查”做出判斷并進(jìn)行選擇：

“一核”是：審核企業(yè)是否具備對外直接投資的資格。除了嚴格審核監管部門(mén)向其頒發(fā)企業(yè)境外投資證書(shū)等批準文件外，，需要核實(shí)該類(lèi)批準文件的時(shí)效性，并確保辦理業(yè)務(wù)所需材料的真實(shí)與完整、合法與合規。

“兩查”是：

（1）查詢(xún)境內企業(yè)以前年度直接投資存量權益數據；

（2）查詢(xún)外匯局資本項目信息系統，確保企業(yè)當前狀態(tài)未被業(yè)務(wù)管控。

對外投融資的主要方式

海外并購是當前境內企業(yè)對外直接投資的一種最主要、最普遍的方式。如何正確選擇適合的海外并購方式，直接關(guān)系到該筆海外投資的成功與否。根據當前境內外經(jīng)濟形勢的變化，結合國內現行ODI政策，以下就相關(guān)直接投資的方式選擇進(jìn)行研究與對比。

由于境內“走出去”的企業(yè)在境外資本市場(chǎng)的認知度不高、資信難以評定，在海外收購的融資需求主要通過(guò)境內的外匯貸款解決，從而導致了融資手段單一、融資成本較高等市場(chǎng)化程度較低的問(wèn)題。筆者在研究近期海外投資的案例后發(fā)現，境內企業(yè)的國際化視野越來(lái)越開(kāi)闊，運用的市場(chǎng)化手段也越來(lái)越豐富，從純現金等債權方式的收購逐步轉向采用現金加股權等多元化的融資模式，如引入私募股權PE、境外公開(kāi)募股（IPO）和境外發(fā)債募集等，通過(guò)適當運用杠桿降低了資金壓力，也相應減少了對資金的占用。

現行跨境融資的主要方式

商務(wù)部2017年首季的統計顯示，我國境內投資者共對全球129個(gè)國家和地區的2170家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類(lèi)直接投資，累計實(shí)現投資205.4億美元，同比下降48.8%。根據目前的外匯形勢，銀行在符合現行監管要求的前提下能否為企業(yè)提供合法、合規、合理的資金出境方式，會(huì )直接影響到企業(yè)對外投資的成敗。當前可采取的融資方式主要歸納有以下幾種。

方式一：ODI（境外直接投資）

境內企業(yè)的境外投資項目，在取得發(fā)改委、商務(wù)部、外匯局等監管部門(mén)的相關(guān)批準或備案審批后，可根據境外資金的具體用途，以境內企業(yè)為借款主體，采取“境內并購貸款/流動(dòng)資金+ODI”模式，在境內銀行貸款后，對外支付至境外企業(yè)。境內企業(yè)獲得境內銀行授信并取得貸款，其中，貸款資金來(lái)源可以選擇：（1）由境內銀行直接貸款，利率由境內市場(chǎng)決定；

（2）境內銀行通過(guò)海外合作機構辦理境外籌資轉貸款，境內銀行對外承擔第一還款責任，利率由境外市場(chǎng)確定。

方式二：跨境擔保

按照2014年外匯局制定的跨境擔保管理規定，結合當前四部委對外投資的明確要求，以境外企業(yè)為借款主體，采用“境內擔保+境外放款”的模式。具體又分為以下兩種模式：

一是全球授信：在滿(mǎn)足監管和外匯管理要求的前提下，由境內銀行通過(guò)其海外機構直接對跨境集團（境內母公司）的境外成員企業(yè)（可以根據境外具體情況，設立SPV公司）開(kāi)展全球授信業(yè)務(wù)；境內母公司或核心企業(yè)提供連帶責任擔保。

（1）在征得提供擔保的母公司或核心企業(yè)同意及銀行內部審批后，由海外機構直接占用母公司或核心企業(yè)信用額度，辦理相關(guān)信貸業(yè)務(wù)；

（2）由境內銀行的海外機構落實(shí)本次跨境擔保實(shí)施主體——境外企業(yè)的貸款用途監管及貸后管理，確保境外企業(yè)按期歸還銀行貸款。

二是內保外貸：境內企業(yè)向境內銀行申請，由境內銀行對海外銀行提供跨境擔保，承擔第一性保付責任，再由海外銀行對境外企業(yè)提供跨境融資。境外融資成本隨行就市，不同國家和地區需要了解當地的稅務(wù)及法律規定。

需要注意的是，以跨境擔保境外融資替代境內企業(yè)對外直接貨幣出資的境外投資項目，應在境內企業(yè)境外投資項目取得相關(guān)管理部門(mén)備案審批后，再行辦理相關(guān)業(yè)務(wù)；內保外貸業(yè)務(wù)的境外資金用途必須符合當前監管規定。

方式三：境外發(fā)債

在境內企業(yè)能夠取得國際三大評級機構的評級，且境外融資成本具有優(yōu)勢的情況下，境內企業(yè)取得相關(guān)部門(mén)備案審批后，可以選擇A.直接在境外發(fā)債，或B.通過(guò)境外主體進(jìn)行發(fā)債，募集資金用于境外經(jīng)營(yíng)周轉或相關(guān)并購項目。選擇B方式可通過(guò)KEEP WELL維好協(xié)議或境內集團提供對外償債承諾等方式增信。

綜上，銀行可在符合現行監管要求的基礎上，結合境內外企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況及投融資需求，在嚴格遵循展業(yè)原則的前提下，切實(shí)為“走出去”的企業(yè)提供有力的金融支持與保障。

以上根據騰博國際常先生實(shí)際辦理經(jīng)驗撰寫(xiě)，詳情可點(diǎn)主頁(yè)私信咨詢(xún)。

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